بازدهی بورس در اردیبهشت 98

به گزارش صدای ایران روزنامه خراسان نوشت: شاخص کل بورس تهران که اردیبهشت را در سطح 204 هزار واحد شروع کرده بود، بعد از فراز و فرودهای بسیار و ثبت رکوردها و قله‌های جدید، کار خود را در این ماه در سطح 2015 هزار واحد به اتمام رساند، یعنی با بازدهی حدود 5 درصدی. این ماه دو نیمه کاملا متفاوت داشت؛ دو هفته ابتدایی کاملا صعودی بود و دو هفته بعد سراسر ریزش. نهایتا در هفته قبل بازار متعادل شد و شاخص هم با رشد حدود 4 هزار واحدی در آخرین روز اردیبهشت به سطح 215 هزار واحد رسید و در همین سطح هم باقی ماند. قدرت خرید نقدینگی، چشم انداز گزارش های خوب شرکت ها از عملکرد سال 97، شرایط تورمی اقتصاد و اثرگذاری بر نرخ فروش شرکت ها، چشم انداز بهبود شرایط در سال جاری و وضعیت بازارهای جهانی از مهمترین علل این رشد بود. اما در نیمه دوم سایه سنگین اخبار سیاسی بر بازار سرمایه سنگینی کرد و رشدهای هیجانی با سقوط های هیجانی در چند روز جایگزین شد. البته وضعیت بنیادین مناسب بازار، مانع از شکل گیری یک روند ریزشی مداوم شد. اکنون در ابتدای خردادماه، بازار متعادل شده است و اکثر گزارش های 12 ماهه هم روی کدال قرار گرفته است. در ادامه ضمن مرور عملکرد برخی شرکت ها در 12 ماهه سال گذشته، به ترسیم چشم انداز بازار در سومین ماه سال می پردازیم.

خودرویی ها؛ گزارش های بد و خبرهای بد!
وضعیت در صنعت خودرو اصلا خوب نیست. انتظار میرفت که با توجه به پیش فروش محصولات شرکت ها در زمستان گذشته، آن هم به قیمت آزاد (5 درصد زیر حاشیه بازار) وضعیت صنعت خودرو در گزارش های 12 ماهه نسبت به 9 ماهه بهتر شده باشد. اما این پیش بینی در عمل محقق نشد. مثلا سایپا به ازای هر سهم 123 تومان ضرر ساخت. قیمت این سهم هم اکنون 124 تومان است؛ یعنی دقیقا به اندازه قیمت هر سهم زیان ساخته است! پارس خودرو هم که در جریان رشد بازار در نیمه اول اردیبهشت، با استقبال مواجه شده بود و تا 122 تومان رشد کرده بود، به ازای هر سهم 20 تومان زیان ساخت! تا دوباره به زیر 100 تومان سقوط کند.
البته این تمام ماجرای خودرو نیست. هفته قبل، با مصوبه مجلس، دوباره عنان قیمت‌گذاری خودرو به شورای رقابت سپرده شد. این موضوع باعث تشدید فشار فروش در این گروه شد. شورای رقابت مخالف قیمت‌گذاری خودرو بر اساس فرمول 5 درصد زیرحاشیه بازار است. طبق گفته رئیس این شورا، صنعت خودرو انحصاری است و خودروسازان با این قدرت انحصاری توان دستکاری قیمت ها را دارند. لذا باید قیمت‌گذاری بر اساس هزینه تمام شده و سود معقول برای آن‌ها انجام شود.
حال باید دید خودروسازانی که از جهش قیمت ها در سال گذشته، قیمت گذاری بر اساس نرخ بازار و همچنین پیش فروش انبوه محصولات در چند ثانیه طرفی نبسته اند، با شرایط جدید چه خواهند کرد؟

گروه فلزی-معدنی در 97 چه کردند؟
اما درباره شرکت های پیشرو و شاخص ساز بازار وضعیت متفاوت است و عمدتا شرکت ها سود مناسبی را گزارش کردند. نکته مهم این است که اکثر شرکت ها با گزارش های 12 ماهه از رشد قابل توجه قیمت در سه ماه اخیر حمایت کردند و نسبت قیمت به درآمد را به محدوده مناسب 5 تا 6 واحد رساندند. مثلا صنعتی معدنی گل گهر، سود خود را به 73 درصد رشد نسبت به سال 96 به 122 تومان رساند. موضوعی که نسبت قیمت به درآمد سهم را در قیمت 677 تومانی فعلی به 5/5 واحد می رساند. فولاد هرمزگان جنوب هم سود خود را در سال 97 نسبت به 96 حدود 340 درصد رشد داد و به 110 تومان رساند. این سهم با قیمتِ 594 تومانی، نسبت قیمت به درآمدِ 4/5 گرفته است.
البته برخی نیز با وجود جهش سود، کمی کمتر از انتظار بازار ظاهر شدند. مثلا فولاد کاوه سود خود را 308 درصد رشد داد و به حدود 93 تومان ( با سرمایه قدیم) رساند که با سرمایه جدید حدود 60 تومان به ازای هر سهم سود دارد و نسبت قیمت به درآمد در نرخ 411 تومانی فعلی، به حدود 7 می رسد. انتظارها از این شرکت ایجاد بیش از 100 تومان سود (با سرمایه قبلی) بود که رشد هزینه ها در زمستان مانع از آن شد.

چرخش نگاه به پتروشیمی ها
اما پتروشیمی ها، عموما وضعیت بهتری داشتند و در گزارش ها از انتظارها بهتر بودند، حتی در مقایسه با گروه فلزی-معدنی. مثلا پتروشیمی پارس که قبل از گزارش در قیمت های زیر 4 هزار تومان معامله می شد در گزارش 12 ماهه خبر از ایجاد 928 تومان سود داد. سودی که 53 درصد بیشتر از سال 96 بود. این گزارش باعث رشد قیمت به بیش از 4 هزار تومان شد. با این حال هم اکنون نیز، نسبت قیمت به درآمد سهم کمتر از 5/4 واحد است. پتروشیمی فناوران هم با گزارش ایجاد 1718 تومان سود، که بیش از 3 برابر سال 96 است، مورد توجه قرار گرفت و حدود 20 درصد رشد کرد. با این حال هم اکنون هم در قیمت حدودا 6500 تومان، نسبت قیمت به درآمدِ 8/3 دارد که در صورت چشم انداز ثبات یا بهبود سودآوری در سال جاری وضعیت بسیار جذابی است. این شرایط باعث چرخش نگاه ها به پتروشیمی و بررسی دقیق تر این گروه برای 98 شده است.

یک بازار پایه ای که از رشد 10 برابری قیمتش حمایت کرد!
این رشد سوددهی در گروه پتروشیمی که عمدتا فراتر از انتظار بود، فقط به شرکت های پیشرو و پربیننده محدود نشد. پتروشیمی اصفهان که در بازار پایه فرابورس معامله می شود و طی یک سال اخیر بسیار پرماجرا بود. قیمت این سهم از اردیبهشت 97 تا اکنون حدود 10 برابر شده است. موضوعی که با توجه به بازارپایه ای بودن سهم توسط برخی بدون پشتوانه تلقی می شد. اما شرکت در گزارش عملکرد خود نشان داد که این رشد منطقی بوده است چرا که شرکت در سال 97 حدود 872 تومان به ازای هر سهم سود ساخته است؛ شرکتی که در سال 96 به ازای هر سهمش 140 تومان زیان گزارش کرده بود! این در حالی است که برخی شرکت های بورسی که اخیرا رشد زیادی کرده بودند، در گزارش های 12 ماهه نتوانستند از رشد قیمتی اخیر خود حمایت کنند و کمتر از انتظار سود ساختند.